2026年5月，又一家日本车企的财报炸穿了市场底线。
斯巴鲁公布的2025财年（2025年4月~2026年3月）业绩显示：营收4.785万亿日元，同比增长2.1%，表面看还在增长；但营业利润仅401亿日元，同比暴跌90.1%；净利润908亿日元，同比暴跌73%。
一年之内，营业利润从4053亿日元缩水到401亿日元，整整蒸发了3652亿日元。这不是业绩波动，这是结构性崩塌。
更刺眼的是，斯巴鲁在财报中计提了578亿日元的纯电动车资产减值损失，同时宣布推迟自研纯电动车落地计划，将研发资源全面倾斜回燃油车产品线。
一家车企，营收还在涨，利润却崩了90%，还要把已经投入的纯电资产一把减值掉，然后掉头回去抱燃油车的大腿。这套组合拳打下来，斯巴鲁不是在调整战略，而是在承认失败。
而把视野拉远，斯巴鲁的暴雷只是日系车企集体困境的一个缩影。
2025财年，七大日系车企的净利润预计总计约3.9万亿日元。这个数字听起来不小，但放在历史坐标上看，它只有巅峰时期7.54万亿日元的一半。日系车企的利润，正在经历一场腰斩式的崩塌。
利润雪崩：从丰田到斯巴鲁，没有一家能幸免
如果把日系车企的2025财年财报摆在一起看，画面相当惨烈。
丰田汽车，全球销量还在1100万辆以上，净利润却同比下降近20%，从上一财年的近5万亿日元掉到约3.95万亿日元。作为日系车企的老大哥，丰田尚且如此，其他几家的情况只会更糟。
本田汽车，上市近70年来首次出现净亏损，亏损额高达4143亿日元。电动化战略调整带来的损失，直接把这家百年车企拖进了亏损泥潭。
日产汽车，已经是连续两年巨亏，2025财年亏损5331亿日元。戈恩时代积累的全球化布局，正在一步步瓦解。
现在轮到斯巴鲁，营业利润暴跌90%，净利润暴跌73%。
四家车企，四种不同的市场定位和产品策略，却殊途同归地走向利润大溃败。这不是某一家企业的经营失误，而是整个日系汽车工业的系统性危机。
美国关税：一把砍在命门上的刀
斯巴鲁的利润雪崩，最直接的外部冲击来自美国关税。
斯巴鲁是一家高度依赖美国市场的车企。数据显示，其全球销量的70%以上来自美国。这意味着，美国市场打个喷嚏，斯巴鲁就要重感冒；美国市场来一场关税风暴，斯巴鲁直接进ICU。
2025年以来，美国对进口汽车及零部件加征关税的政策持续升级。对于斯巴鲁这种在美国没有整车工厂、主要依赖日本本土生产再出口的车企来说，关税成本几乎无法转嫁。涨价会丢市场份额，不涨价会侵蚀利润，两头都是死路。
财报中的数据印证了这一点。斯巴鲁在2025财年的总产量为88万辆，同比下降7%；总销量89.6万辆，同比下降4.3%。产量和销量双双下滑，而营收却微增2.1%。这只能说明一件事：斯巴鲁被迫在美国市场涨价了，但涨价的代价是销量进一步流失。
更麻烦的是，斯巴鲁的产品线高度集中在SUV和跨界车型，这些车型恰恰是关税重点打击的对象。轿车可以靠小型化、本地化生产来规避部分关税，但SUV的零部件供应链更长、本地化难度更大，关税冲击也更直接。
578亿日元减值：电动化战略的血泪账单
除了关税，斯巴鲁财报中最刺眼的一笔是578亿日元的纯电动车资产减值损失。
这笔钱意味着什么？斯巴鲁在电动化上押注了多年，投入了大量研发资源，甚至规划了自研纯电平台。但美国电动车市场政策风向突变，加上自身产品竞争力不足，这些前期投入的资产不得不一次性减值。
这不是会计处理，这是战略止损。斯巴鲁用578亿日元的代价，买到了一个残酷的教训：在电动化赛道上，它跑不赢。
而且斯巴鲁不是孤例。本田在电动化上的损失更为惨重，电动化业务直接拖累了整体业绩；日产同样在电动化转型中失血严重；即便是电动化投入相对克制的丰田，也在财报中承认电动化研发投入对利润构成了显著压力。
日系车企在电动化上的集体困境，根子出在战略节奏上。
当特斯拉在2012年推出Model S、中国新能源车企在2020年前后全面发力时，日系车企还在犹豫。丰田的掌门人丰田章男多次公开质疑纯电动车的环保性和可行性，本田和日产虽然推出了一些纯电车型，但产品力和市场接受度都远不及中美竞争对手。
等到2023年、2024年，日系车企终于意识到电动化不是选择题而是必答题，开始加大投入时，市场格局已经定型。中国新能源渗透率突破50%，特斯拉在全球建立了品牌护城河，比亚迪、蔚来、小鹏们已经在智能化、电池技术、成本控制上形成了代际优势。
日系车企的电动化产品，要么定价太高卖不出去，要么定价太低亏不起。斯巴鲁的578亿日元减值，就是这场迟到者的惩罚中最具象化的一笔。
战略大逆转：从纯电回归燃油，是自救还是等死？
斯巴鲁在财报中最具标志性的一项决策，是推迟自研纯电动车落地计划，将研发资源全面倾斜回燃油车产品线。
这意味着斯巴鲁在电动化上认输了。它不再试图用自研纯电平台去和特斯拉、比亚迪们正面竞争，而是选择守住燃油车这个基本盘，用混动技术作为过渡，把纯电的希望寄托在合作伙伴身上。
从商业逻辑上看，这是一个理性的止损决策。以斯巴鲁的体量和技术积累，自研纯电平台的投入产出比确实不划算。与其在一条注定输的赛道上继续烧钱，不如收缩战线，保住现金流。
但从产业趋势上看，这是一个危险的信号。
全球汽车行业正在经历百年未有之大变局。中国新能源渗透率已经突破60%，欧洲2035年禁售燃油车的政策虽然有所松动但方向未改，美国也在通过政策推动电动化转型。在这个大背景下，一家车企选择全面回归燃油车，等于是在逆潮流而行。
斯巴鲁的算盘大概是：美国市场对燃油车的需求还有相当长的生命周期，SUV和跨界车型在北美依然有忠实用户群，先把眼前的利润稳住，等电动化技术更成熟、成本更低的时候再进场。
但这个“等”字，恰恰是日系车企过去十年犯的最大错误。它们一直在等，等电池成本降下来，等充电设施完善，等消费者对电动车的接受度提高。结果等来的，是中国车企把电动车价格打到10万元以下，是特斯拉把FSD推向市场，是固态电池、800V高压平台、城市NOA这些技术快速迭代。
市场在等的时候，竞争对手没有等。斯巴鲁现在选择回归燃油车，短期或许能止血，长期看可能是在放弃未来十年的入场券。
结语：帝国黄昏，没有退路
斯巴鲁的401亿日元营业利润，是一个标志性数字。
它标志着日系车企的利润神话彻底终结。过去三十年，丰田、本田、日产们用精益生产、全球化布局、品牌溢价，建立了一套牢不可破的利润体系。这套体系让日系车企在全球市场攻城略地，让日本制造成为品质的代名词。
但现在，这套体系正在瓦解。
关税壁垒瓦解了全球化布局的成本优势，电动化转型瓦解了技术护城河，中国新能源的崛起瓦解了品牌溢价。日系车企过去赖以生存的三大支柱，正在一根根倒塌。
斯巴鲁选择回归燃油车，是在废墟中寻找一块还能立足的地板。但地板不是地基，站在地板上可以暂时不摔下去，却建不起新的大厦。
日系车企的集体溃败，不是某一家企业的失败，而是一个时代的终结。燃油车帝国的黄昏已经到来广东股票配资网，而电动化的新纪元里，日系车企还没有找到自己的位置。
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